时间：2022-12-14 00:46:40来源：法律常识
企业想要发展，融资是必不可少的，而且不会只做一轮，长久发展中往往伴随着多轮融资，融资的方式多种多样，其中股权融资是对于企业来说比较理想的方式，股权融资是通过稀释创始股东的一部分股权，引入优秀的投资人加入，共同经营，共同成长。
对于投资方来说，主要会遇到以下风险：
控制权旁落风险
假设公司发展得不错，这时正需要迅速扩张，打算实行股权融资，吸纳更多优秀人才来加盟，这时就要考虑控制权的问题，应及时合理的设置股权的结构以及董事会结构，避免法律风险，在进行股权转让时，应当进行及其周全的法律策划流程，能够有效防止后期企业控制权旁落，照成企业内耗问题。
商业机密泄露问题
俗话说，日防夜防，家贼难防，我们作为企业的创始人，幸幸苦苦打拼下来的成就，定要时刻防范那些居心不良想要盗取商业机密的人，在企业经营当中，我们可以做到害人之心不可有，但也必须做到防人之心不可无，那我们要如何防呢？下面小编给出两点建议
第一，在初步接洽时，只提供计划书的摘要，在商业计划书当中，尽量不要披露核心机密的信息以及数据；
第二，要及时签署保密协议，之中包含保密的范围，保密义务以及对象范围、对信息接收方的要求、保密期限违约责任等等。
投资主题自身风险
许多融资方（目标公司）是要奔着主板（含中小板）、创业板或科创板IPO去的，多数投资人当然也希望被投资方最后能实现IPO，因为这是投资退出最理想的途径。但目前除了在新三板挂牌以外，不论是主板（含中小板），还是创业板或科创，对于存在私募基金、资管计划、信托计划这三类股东的公司IPO都基本持否定态度，而这三类股东又是很多投资人所采用的形式，特别是财务投资人。因此，如果是由这三类股东作为投资人，那融资方就需要格外小心了，需提前与其约定在IPO之前如何对其进行清理。
无法完成对赌风险
如果目标公司无法完成投资协议中约定的业绩对赌，原股东或目标公司需回购投资方的股权或向投资方承担现金补偿义务。当然，如果是目标公司回购投资方的股权，则需按照法律规定进行公司减少注册资本的操作；如果是目标公司向投资方承担现金补偿义务，则只有在目标公司弥补亏损和提取公积金后仍有利润的情况下才能进行现金补偿。
企业融资的关键
企业融资的流程很多，其中第一项就是估值。
企业估值是决定引入投资的关键，也是多数企业因为这个问题导致谈判崩塌。如果一个企业发展仅仅只是需要资金支持，不考虑其他的因素的话就像国内有些企业融资时，采用招投标模式，价高者得，时间久了之后大多都没有好下场，愿意出高价的机构大多数没有好的资源，只能是通过对赌等条款去约束企业，当遇到业绩下滑或者其他不利条件时，企业就要为高价引入的机构付出代价。所以估值是最重要的，只有将机构当作战略投资的方式引入，运用合理共赢的思路，引入符合企业的、愿意与企业同甘共苦机构才能实现企业长久稳定的发展战略。
第二个关键点就是企业的股权架构问题。
股权架构的合理性决定了未来利益分配的合理性，一个企业的股权架构设计的不合理往往在后期执行的过程中会很难去做决策，当一个股权架构不能够看到以后提供的法律保障获得足够回报的时候，就可能需要退出或者重新去做自己能够控制的架构。
股权融资需注意的十大方面
01/
私募股权融资进入阶段
现国内外上市的中国企业大约有三千多家，但是中国有几千万家企业，民营企业普遍来说平均寿命只有2.9年，就以2021年来说，中国4400万家中小企业，仅在这一年就注销了349万家，所以说企业从创业到上市，概率及其微小。企业经营还有个“死亡之谷”定律，绝大部分创业项目在头3年内死亡，企业设立满3年后才慢慢爬出死亡之谷。因此，私募股权投资基金对于项目的甄选非常严格。
风险投资/创投企业与PE基金之间的区别已经越来越模糊，除了若干基金的确专门做投资金额不超过1000万人民币的早期项目以外，绝大多数基金感兴趣的私募交易单笔门槛金额在人民币2000万以上，1000万美元以上的私募交易基金之间的竞争则会比较激烈。因此，如企业仅需要百万元人民币级别的融资，不需要寻求基金的股权投资，寻求个人借贷、个人天使投资、银行贷款、高息借款等会更好一些。
服务型企业在成长到100人左右规模，1000万以上年收入，微利或者接近打平的状态，比较合适做首轮股权融资;制造业企业年税后净利超过500万元以后，比较合适安排首轮股权融资。这些节点与企业融资时的估值有关，如果企业没有成长到这个阶段，私募融资时企业的估值就上不去，基金会因为交易规模太小而丧失投资的兴趣。
当然，不是所有企业做到这个阶段都愿意私募，但是私募的好处是显而易见的：多数企业靠自我积累利润进行业务扩张的速度很慢，而对于轻资产的服务型企业来说，由于缺乏可以抵押的资产，从银行获得贷款非常不易。企业吸收私募投资后，经营往往得到质的飞跃。很多企业因此上市，企业家的财富从净资产的状态放大为股票市值(中国股市中小民企的市盈率高达40倍以上，市净率在5-10倍之间)，财富增值效应惊人。
所以只要有机会，中国多数的民营企业家还是愿意接受私募投资的
02/
私募股权投资基金与企业的接洽
在中国，绝大多数私募交易谈判的发起来自于私募股权投资或基金朋友的推介以及中介机构的推销。
中国经济周期性特点非常明显，在不同的经济周期下，企业寻求基金、基金追逐企业的现象总是周而复始地循环。
一般而言，在经济景气阶段，一家好企业往往同时被多家基金追求，特别是在新能源、医药、环保、教育、连锁等领域，只要企业有私募意愿，企业素质不是太差，基金往往闻风而动。
在中国当前国情下，专业的投资顾问和执业律师在企业与私募股权投资基金的接洽中发挥着重要作用。
私募基金对于投资顾问、律师的推荐与意见是相当重视的，对于投资顾问和律师推荐的企业，基金一般至少会前往考察。
这是因为投资顾问和律师往往比较清楚企业的经营特点与法律风险，私募基金在判断企业的经济前景时往往要征询相关意见。
03/
私募股权融资谈判破裂的原因
在中国，私募交易谈判的成功率并不高。以企业与意向投资基金签署了保密协议作为双方开始接洽的起点，能够最终谈成的交易不到二成。
当然，谈判破裂的原因有很多，比较常见的有以下几条：
一、企业家过于情感化，对企业的内在估值判断不够客观，过分高出市场公允价格。
企业家往往是创业者，对企业有着深厚的感情，日常又喜欢读马云等人的名人传记，总觉得自己的企业也非常伟大，同时现在又有基金上门来谈私募了，更加进一步验证企业的强大，因此，不是一个高得离谱的价格是不会让别人分享企业的股权的。但是，基金的投资遵循严格的价值规律，特别是经过金融风暴的洗礼以后，对于企业的估值没有企业家那么浮躁。双方如果在企业价值判断上的差距过大，交易很难谈成。
二、行业有政策风险、业务依赖于具体几个人脉、技术太高深或者商业模式太复杂。
有的企业是靠政府、垄断国企的人脉设置政策壁垒来拿业务；有的企业技术特别先进，比如薄膜电池光伏一体化项目、生物质能或者氨基酸生物医药项目等;有的企业商业模式要绕几个弯才能够明白做什么生意，千奇百怪。伟大的生意总是简单的，基金倾向于选择从市场竞争中杀出来的简单生意，行业土一点、传统一点的并没有关系。餐饮酒店、英语培训、甚至保健按摩都有人投资，而太难懂、太神秘的企业大家敬而远之。
三、企业融资的时机不对，企业过于缺钱的样子吓到了基金。
基金永远锦上添花，而不会雪中送炭。很多国内民企在日子好过的时候从来没有想做私募，到揭不开锅的时候才想起要私募。基金不是傻瓜，企业现金流是否窘迫一做尽职调查马上结果就出来，财报过于难看的企业基金往往没有勇气投。
四、企业拿了钱以后要进入一个新行业或者新领域。
有些企业家在主业上已经非常成功，但是突然心血来潮要进入自己从来没玩过的一个新领域，因此就通过私募找钱来玩这些项目。这种玩法不容易成功，基金希望企业家专注，心思太活的企业家基金比较害怕。私募股权基金第一考察的就是企业老板。
04/
签署保密协议只是起点
一般而言，在找到正确的途径后，企业是不难接洽到基金来考察的。见过一两轮后，基金往往要求企业签署保密协议，提供进一步财务数据。
保密协议的签署仅表明基金愿意花费时间严肃地考察这个项目，私募的万里长征才迈出第一步，本身不是一件特别值得庆贺的事情。在这个阶段，除非企业家自己无法判断应当提交什么材料，请专业融资顾问帮忙判断，否则企业仅仅只提供一般的材料，会造成继续进行的难度。
多数情况下，签署的保密协议以使用基金的版本为主，在把握保密协议的利益上，一般坚持以下要点：
一、保密材料的保密期限一般至少在3年以上；
二、凡是企业提交的标明“商业秘密”字样的企业文件，都应当进入保密范围，但保密信息不包括公知领域的信息；
三、保密人员的范围往往扩大到基金的顾问(包括其聘请的律师)、雇员及关联企业。
05/
请专职融资财务顾问
对企业融资财务顾问(FA)正面的评价与负面的口碑都很突出。
FA不是活雷锋，企业聘请融资顾问的服务佣金一般是私募交易额的3～5%，部分融资顾问对企业的股权更感兴趣。
融资顾问最关键的作用是估值。但是国内多数的融资顾问给人感觉更象个“婚介”，专业性较差，特别是融资顾问做的财务预测往往被基金嗤之以鼻。尽管如此，如果企业自我感觉对资本市场比较陌生，请较有名气的融资顾问的确有助于提高私募成功率，企业为此支付融资佣金还是物有所值。
06/
支付佣金
企业在私募成功在望时，经常会被私募投资者暗示或明示要支付给这个项目上出过力的人佣金，企业多数感到困惑。
由于业内惯例是基金作为投资人一般不会支付任何佣金，如果此次交易没有请财务顾问，企业在交易成功后对此次交易贡献较大的人或者公司支付2-3%的感谢酬劳，也为情理所容，但是要注意以下两点：
一、要绝对避免支付给交易对方的工作人员—基金的投资经理，这会被定性为“商业贿赂”，属于不能碰的高压线；
二、建议将佣金条款写进投资协议或者至少让投资人知情。佣金是一笔较大的金额，羊毛出在羊身上，企业未经过投资人同意支出这笔金额，理论上损害投资人的利益。
07/
融资顾问
私募交易的专业性与复杂程度超越了95%以上民营企业家的知识范畴与能力范围。企业家如果不请融资顾问自行与私募股权投资基金商洽融资事宜，除非该企业家是投资银行家出身，否则是对企业与全体股东的极端不负责任。
一般而言，企业在签署保密协议前后，就应当请融资和法律顾问介入。常见的做法是求助于企业的常年融资顾问，但是中国合格的私募交易融资顾问太少，自己的常年融资顾问碰巧会做私募交易的可能性很低，因此建议聘请这方面的专业资深融资顾问来提供指导。私募交易属于金融业务，有实力的企业应当在中国金融法律业务领先的前十强律所中挑选私募顾问。
08/
尽职调查
尽职调查是一个企业向基金亮家底的过程，规范的基金会做三种尽职调查：
一、行业/技术尽职调查：找一些与企业同业经营的其他企业问问大致情况;如果企业的上下游，甚至竞争伙伴都说好，那基金自然有投资信心;技术尽职调查多见于新材料、新能源、生物医药高技术行业的投资。
二、财务尽职调查：要求企业提供详细财务报表，有时会派驻会计师审计财务数据真实性。
三、法律尽职调查：基金律师向企业发放调查清单，要求企业就设立登记、资质许可、治理结构、劳动员工、对外投资、风险内控、知识产权、资产、财务纳税、业务合同、担保、保险、环境保护、涉诉情况等各方面提供原始文件。为了更有力地配合法律尽职调查，企业一般由融资顾问指导下由企业律师来完成问卷填写。
09/
企业估值的依据
企业的估值是私募交易的核心，企业的估值定下来以后，融资额与投资者的占股比例可以根据估值进行推算。企业估值谈判在私募交易谈判中具有里程碑的作用，这个门槛跨过去了，只要基金不是太狠，比如要求回赎权或者对赌，交易总可以做成。
对于企业来说，估值不是越高越好。除非企业有信心这轮私募完成后就直接上市，否则，一轮估值很高的私募融资对于企业的下一轮私募是相当不利的。
很多企业做完一轮私募后就卡住了，主要原因是前一轮私募把价格抬得太高，企业受制于反稀释条款不大好压价进行后续交易，只好僵住。
估值方法：市盈率法与横向比较法。
一、市盈率法：对于已经盈利的企业，可以参考同业已上市公司的市盈率然后打个折扣，是主流的估值方式。市盈率法有时候对企业并不公平，因为民企在吸收私募投资以前，出于税收筹划的需要，不愿意在账面上释放利润，有意通过各种财务手段(比如做高费用)降低企业的应纳税所得。这种情况下，企业的估值就要采取其他的修正方法。
二、横向比较法：即将企业当前的经营状态与同业已经私募过的公司在类似规模时的估值进行横向比较，参考其他私募交易的估值，适用于公司尚未盈利的状态。
10/
署了投资意向书并不意味着大功告成
双方在企业估值与融资额达成一致后，就可以签署投资意向书，总结一下谈判成果，为下一阶段的详细调查与投资协议谈判作准备。投资意向书其实只是一个泛泛而谈的法律文件，声明除保密与独家锁定期条款以外，其余均无约束力。
签署投资意向书是为了给谈判企业一颗定心丸，使得其至少在独家锁定期内(一般为2个月)不再去继续寻找白马王子，专心与该基金独家谈判。
签署投资意向书以后，基金仍然可能以各种理由随时推翻交易，投资意向书获得签署但最终交易流产的案例比比皆是。
不同私募基金草拟的投资意向书详尽程度也有很大不同，一些基金公司的已经很接近于合同条款，在所投资股权的性质(投票表决、分红、清盘时是否有优先性)、投资者反摊薄权利、优先认购新股权、共同出售权、信息与检查权、管理层锁定、董事会席位分配、投资者董事的特殊权力、业绩对赌等诸方面都有约定。
尽管这些约定此时并无法律效力，但是企业日后在签署正式投资协议时要推翻这些条款也非易事。
版权声明：本篇文章部分内容及图片参考源于网络，如涉及版权问题，敬请原作者联系我们。
