时间：2022-11-10 19:18:12来源：法律常识
来源：商学院
文：吕笑颜 王倩
招商银行理财产品正处于多事之秋。先有与广东钱端商务服务有限公司（下称“钱端公司”）“14亿元理财资金逾期”事件悬而未决，后有招行诉光大资本再次将其理财产品推至风口浪尖。
被业界称为“零售之王”的招商银行，一方面在不断尝试转型与创新，另一方面也不断在为“创新”买单。有业内人士认为，从目前的情形来看，其首先应该解决的是如何给资管排毒、理财业务如何转型等问题。
其中，倍受关注的招商银行和广东钱端商务服务有限公司有了新的进展。
6月26日晚上，广州市公安局天河区分局官方微博发布通报称，广州天河警方开放“钱端”案件网上登记。
通报指出，近期，广州天河警方陆续接到多名在钱端APP购买投资理财产品的事主报警。经初查，发现有犯罪事实，现已经立案侦查。警方提醒，受害群众可通过现场报案、邮寄踩雷报案与网上报案三种途径进行报案。
图：广州天河警方立案侦查
目前，广州天河警方已开放“钱端”报案入口。《商学院》记者就相关问题向钱端发去采访函，至记者发稿，对方并未回复。
6月28日，在钱端事件发布立案通知的第二天，招商银行总行相关负责人与钱端事件中的投资人在深圳东海社区街道办进行了第二次的会面沟通，出席沟通会的招行代表有招商银行交易银行部副总经理季剑平、交易银行部企业网银与企业手机银行团队负责人金勇攀和资产保全部法律顾问顾保华。
就在6月27日，上述招行相关负责人在同一地点与投资人进行了第一次会面沟通，投资人就相关问题进行提问，当时招行总行负责人在现场表示，招行会对此次事件负责到底，但是员企同心的事以及投资人举报的材料他们要彻查之后才有定论，至于最后招行要承担怎样的责任则由最后法院判决或者政府来决定，会后招行搜集了投资人相关问题和举报材料，并决定于第二天一并回复投资人。
与钱端“甩锅”背后：互联网创新业务后遗症
招商银行与钱端公司的“纠葛”还要从合作之初说起。
2013年9月，招商银行推出了承载企业云服务、企业商机服务、互联网进销存、互联网人力资源管理、互联网融资见证业务等互联网创新业务的“小企业E家”产品，业界认为，这是招商银行推出的P2P产品，招行也成为最早试水P2P的银行。
据平安证券的一份研报显示，2013年下半年以来，在移动互联网技术与泛资管业务的不断融合，以及T+0货币基金、P2P、众筹等新型投资模式的冲击下，招行进一步加快向客户财富及资产管理型银行转型的步伐。
钱端公司原名广东众金互联商务服务有限公司（下称“众金所”），成立于2014年7月30日。据天眼查显示，众金所是一家互联网理财产品超市，涵盖了银行、基金、保险等精选投资理财项目，为用户提供零风险、高收益的财富增值服务。据新华网等媒体报道称，众金所凭借与多家银行的战略合作关系，率先提出“银行P2P”分销的新玩法，致力于打造成一个银行互联网金融资产交易平台，为投资者提供一站式投资各大银行投融资平台的便捷通道。
2015年5月，众金所对外宣布正式更名为“钱端”，并上线改版后的钱端APP。2015年6月，有消息指出，用户登录招商银行“小企业E家”后，网页会弹出二维码，扫码会提示下载钱端APP。2017年之前，钱端都以“招商银行—钱端APP”、招行旗下互联网金融服务平台的名义对外宣传。招行员工也在积极向招行客户及潜在客户推荐钱端APP。
有媒体报道称，招行于2013年、2014年和2015年与广东网金控股股份有限公司（以下简称“网金控股”）签订了《战略合作协议》及其补充协议等三份协议。
根据招行方面解释的“招商银行与网金控股原业务合作模式”，网金控股引入并指定钱端APP作为向投资者发布融资人融资信息，并接受投资人投资的平台。2015年6月前可以通过招商银行二级域名小企业E家网站链接至网金控股的互联网投融资平台，投资者可通过招商银行小企业E家进入网金控股的互联网投融资平台。
不过，招行方面称，2015年6月，招商银行停止了招商银行二级域名小企业E家网站运营，关闭了从招商银行二级域名小企业E家跳转网金控股互联网投融资平台的入口，投资者无法通过招商银行小企业E家进入网金控股的互联网投融资平台。
2015年10月，招行与钱端公司签订了《互联网金融业务产品合作协议》，钱端APP作为投资人进入互联网投融资平台的移动端入口。钱端公司负责钱端APP的研发、建设、运营和维护等。
事实上，自2016年以来，资管行业进入了严监管周期，2017年资管新规征求意见稿公布，银行对互联网金融的态度也悄然发生转变。
因此，招商银行于2017年4月28日停止了小企业E家平台上的互联网创新服务，同时停止包括钱端公司在内的业务合作。招行并要求钱端公司删除其APP上投资人投资协议、产品说明书中有关资产来源为“招商银行见证”或“招商银行小企业E家”及招行标识等所有与招行相关的描述。
不过，钱端公司回应称，“招行声称已于2017年4月终止与我司合作，目前招行与钱端公司及钱端APP无任何关系，与事实不符。因为2017年4月后，招行仍持续在钱端APP上发布、销售投资产品，且一直对钱端APP各方面工作进行督导。”
招行方面指出，2017年4月28日，招行停止接受融资人委托为其融资提供信息见证服务，也终止了与网金控股的合作；以招商银行进行了信息见证的金融资产为还款来源的融资产品，已于2018年初全部到期顺利结清，没有出现任何资金回款风险。直接接收招行见证金融资产信息的网金控股也向招行出具了结清说明。不过，据招行官网显示，直到2018年10月8日，招行才公告与钱端终止合作。关于两者合作及终止合作的过程，截至记者发稿，招商银行并未回复。
麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，“钱端、招行的拉锯战对投资人来说是一种无谓的消耗，浪费了宝贵的催收黄金期。从当前节点来看，逾期已经发生，钱端作为运营方，在逾期后更有义务披露融资方信息”。
目前，双方也启动了诉讼程序，招行已向深圳市福田区人民法院起诉钱端公司的商标侵权行为，目前已正式立案。钱端公司也已于5月29日对与招行合作协议纠纷一案向广州市天河区人民法院提起诉讼，法院已立案受理。
有专家指出，在资管新规中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局于2018年4月27日联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，俗称大资管新规颁布后，银行与P2P的合规的合作模式仅剩助贷业务、导流业务，实际上，助贷业务也是导流业务的一种，但目前由于P2P资产风险相对偏大，银行普遍会要求P2P附加保证金、回购等条件，以更好控制风险。目前头部P2P平台大多与银行有业务合作。
理财资金多次踩雷，风险管理亟需重视
近日，光大证券发布公告称，招商银行因经济纠纷将光大证券旗下子公司光大资本告上了法庭。招商银行要求后者履行相关差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元。
这要源于一起跨国并购。
2016年，光大资本（系光大证券全资子公司）的全资子公司光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称“光大浸辉”）联合暴风集团设立并购基金上海浸鑫投资咨询合伙企业（下称“浸鑫基金”），并购欧洲体育版权运营公司MP&Silva Holding S.A．（下称“MPS”）共计65%的股权。后来，MPS陷入经营困境，并因拖欠债务于2018年10月被伦敦高等法院裁定破产解散。浸鑫基金各出资方面临实质性风险，各方启动追偿程序，引发了一系列官司与纠纷。
其中，浸鑫基金14位出资方中，出资最多的是招商基金全资子公司招商财富，出资28亿元，其持有浸鑫基金53.82%的股权。根据约定，光大资本出具《差额补足函》，明确在优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。但光大证券则称，《差额补足函》有效性存有争议，法律业务待明确。目前，诉讼处于立案受理阶段。
《差额补足函》作为一种兜底担保，是资管产品设计中撬动银行低风险偏好资金的关键，也是资管业务大跃进式发展的催化剂。
根据《差额补足函》，优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。
今年3月1日晚，光大证券就光大资本向浸鑫基金的投资进行评估后，计提减值准备6000万元。不过，并未对差额补足义务涉及的或有金额进行计提减值，且未披露涉及金额。
直至3月19日晚，光大证券方才披露，两名优先级合伙人出资本息合计约35亿元，并进行相应计提准备。
事实上，正是光大证券出具《差额补足函》，招行才“敢于”拿出28亿，做第一大出资方。
不过，在苏宁金融研究院薛洪言看来，《差额补足函》其实是存在问题的，“兜底担保虽营造了低风险的假象，但毕竟只是转移风险，没有改变底层交易高风险的事实。一旦底层资产出问题，启动追责程序时，才发现所谓的兜底担保未必有用，起码要走法律程序、颇费一番波折。”
就在今年的2月2日，光大证券发布公告称：“该《差额补足函》的有效性存有争议，光大资本的实际法律义务尚待判断”。
《差额补足函》的有效性被质疑，便有了如今的一纸诉状。
记者就光大资本对MPS项目尽职调查履职情况、MPS项目的失败对光大资本、光大证券造成何种影响、《差额补足函》的有效性等问题向光大证券相关负责人发去采访函，截至发稿，未获得对方明确回复。
据天眼查显示，浸鑫基金14位出资方中，出资最多的是招商基金管理有限公司（下称“招商基金”）全资子公司招商财富，出资28亿元，持有浸鑫基金53.82%的股权；其次为嘉兴招源涌津股权投资基金合伙企业（有限合伙），出资6亿元；其他出资人还包括上海爱建信托、光大资本、深圳科华资本等公司。最后，真正买单的是这些投资机构的理财客户。
据北京炜衡律师事务所汪高峰分析表示：“虽然招行对光大证券的35亿索赔结果还是未知数，但招行对大额投资的尽职调查，宏观审慎评估，风险管理方面存在一定问题。”
至于招商银行是否对MPS项目做充分的尽职调查、其风控是否完善，招商银行也未回复记者的采访。
据记者梳理发现，招商财富投资的多家公司，包括襄阳雅可商务区开发有限公司（以下简称：襄阳雅可）、南京西部路桥集团有限公司、奇飞翔艺（北京）软件有限公司等多次被他人或公司起诉。
据了解，招商财富是招商银行旗下财富管理平台，为招商基金的全资子公司，出资额为17.4亿元，参保人数为144人。该成立于2013年2月21日，主要经营特定客户资产管理业务，即100万以上的大额理财业务。而招商基金注册资本为13.1亿元，股东分别为招商银行和招商证券，分别持股55%和45%。
同时，2018年1月，招商财富还被曝出其管理的招商财富-招商银行-弘毅夹层专项资产管理计划的产品卷入“10亿元规模的理财产品违约门”。
事实上，理财产品的管理是需要成本的，北京某风控专业人士对记者表示：“管理需要投入些成本，比如人、资金等。”不过，在他看来，理财产品业务对银行是有很大益处的，他说：“理财应该是可以出表的，不会增加他的负债率。”对于银行对理财产品承担的责任，他则表示：“他们应该就是收个手续费，原则上估计也不用兜底，只要能证明尽责。”
挑战：理财转型承压
2019年是资管新规落地的第二年，根据资管新规要求，银行资管业务的过渡期延长至2020年末。
薛洪言认为，资管新规让人看到希望，但遗留问题不容忽视，他表示：“招行诉光大案背后，对应的是35亿理财本息的兑付问题。在近百万亿的大资管体系内，又有多少潜在问题需要解决呢？破刚兑需渐次图之，存量理财产品的风险暴露，仍需通过金融机构‘刚兑’消化。只是，不是所有机构都有能力兜底。”
他指出，招商银行诉光大证券，既是资管体系化脓排毒的外在表现，也是开端。反过来，随着风险出清，以理财子公司相继开业为标志，新的大幕正徐徐开启。
在相关政策的推动下，上至国有大行、股份制银行，下至城商行、农商行，设立理财子公司热情高涨，随着威海市商业银行、朝阳银行、甘肃银行等新成员的加入，目前宣布设立银行理财子公司的银行数量已超过30家，且呈现出银行类型多元化的趋势。
目前，已有8家理财子公司获批成立，其中，六家国有大型理财子公司已悉数获批，而建行、工行理财子公司已经开业。
招行也是理财子公司获批成立的一员。4月19日，招商银行发布公告称，已于4月18日收到了《中国银保监会关于筹建招银理财有限责任公司的批复》，成为第一批理财子公司申请获批的股份制商业银行。
根据普益标准数据，在参加问卷调研的165家银行中，大约有60家区域性银行正在筹备理财子公司，而有意设立理财子公司的区域银行数量还在继续增加。恒丰银行战略研究部研究员王丽娟预计，下一步或将有城商行获批成立理财子公司。
银行设立理财子公司热潮的背后，或许恰恰反映出银行理财业务转型之艰难。
据安永此前发布的《中国上市银行2018年回顾及未来展望》报告表示，2018年末，上市银行表外理财产品规模约为19.69万亿元，较2017年末减少1.57%，小幅下降。其中大型银行以及城商行表外理财规模有所增长，增长率分别为0.95%、5.48%；全国性股份制银行以及农商行表外理财余额减幅分别为5.23%、14.01%。
而银保监会的数据显示，截至2018年年底，银行非保本理财产品共有4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年同期相比减少了1300亿元。这一趋势也反映在2018年各家上市银行业绩报中，多家银行理财规模收缩或增速放缓，理财业务收入出现普遍下降，尤以股份制银行降幅最为明显。
例如，截至2018年末，中信银行非保本理财产品存续规模为9252.59亿元，比上年末下降2.89%；浦发银行为1.37万亿元，相较于2017年的1.54万亿元，同比下降11.3%。
各家银行理财转型内容主要集中于两方面：一是压缩同业理财以减少“资金空转”；二是提高标准化资产配置比例，退出非标资产。
同时，安永报告还表示，目前上市银行普遍面临压降不合规理财产品规模、如何实现非标资产转型，以及如何发行符合资管新规的新产品对接非标资产等问题。尤其是对于期限较长的非标资产，同时需要考虑处置非标资产带来的流动性风险等。
对于招行来说，截至2018年末，其理财产品余额（不含结构性存款）为1.96万亿元，较年初增加4.59%，表外理财规模继续位居同业第二位。表内理财产品规模剩402亿元，较资管新规发布时下降53%。
实际上，中国银保监会统计数据显示，截至2018年年末，招行的理财产品募集资金余额、表外理财产品募集资金余额在商业银行中排名第二，仅次于工商银行。
招行理财资金主要投向债券、债权、权益市场的融资和配资、股权直投等资产，债券投资配置占比约60%。招行理财资金投资非标资产的余额为1558.56亿元，占资产总额的比重同比下降约1个百分点，占理财产品余额的比重同比下降约2个百分点。报告期内，符合资管新规净值管理要求的净值型产品占理财产品余额的14.04%。
招商银行副行长兼董秘王良此前在2018年业绩会上表示，按照目前统计，非标资产期限大多数不超过三年，目前非标资产存量大约1500亿元，过渡期还有一年多的时间，还会有部分非标资产陆续到期。
面对资管新规和理财新规的政策，对于如此大的理财规模产品业务转型以及非标资产到期的处置问题，这对招行来说是一个不小的挑战。
事实上，招行也在2018年年报中提到过此风险：“银行资产管理业务在资管新规过渡期内将有序压降不合规理财产品规模，停止不合规资产投放，同时，客户对净值型产品的接受程度也需要一定时间培育，这将在短期内对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。”2019年，受宏观经济继续下行、国际形势复杂多变、资管转型等因素影响，招商银行称，公司非利息净收入增长将面临较大压力。
中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，理财子公司设立热潮之下，银行机构需要冷静思考的是，如何制定适合本行的理财子公司发展策略，使其不仅立足于自身发展，还能肩负起全行资管战略转型与发展的重任。一方面，理财子公司在业务范围、准入门槛等方面突破了传统理财业务的局限，为银行资管业务的转型与发展提供了较大的空间和想象力；另一方面，对商业银行而言，一项业务或一个机构的发展策略，最终要服务于银行整体战略，并符合自身的比较优势和经营管理特点。
对于钱端与招行事件，《商学院》将持续关注。
